【券商聚焦】信达证券：康耐特光学XR业务放量 盈利中枢上行

（原标题：【券商聚焦】信达证券：康耐特光学XR业务放量 盈利中枢上行）

金吾财讯|信达证券发布研报指，康耐特光学(02276.HK)发布2026年中报，2026H1实现收入11.67亿元（人民币，下同，同比+7.6%），归母净利润3.01亿元（同比+10.4%），剔除汇兑后净利润达3.46亿元（同比+27.6%）。受益于品牌扩张（OBM同比+17%）、美国等前期承压地区复苏以及XR业务放量，收入端实现稳步增长；且1.74系列5月提价，收入增长逐月提速。 承压地区复苏，收入结构优化。分产品看，2026H1标准化镜片/功能镜片/定制镜片收入分别为4.83/4.28/2.54亿元（同比分别-5.7%/+11.9%/+37.5%），定制高增主要受益于XR增量贡献，剔除后传统定制增速亦达双位数。分地区看，中国内地/亚洲（中国内地除外）/美洲/欧洲收入分别为4.10/2.56/2.95/1.74亿元（同比分别+14.2%/-13.2%/+33.9%/+1.8%），核心区域增长均较2025H2有所提速。展望未来，公司持续推进主要基地智能化升级，高毛利XR业务占比提高，传统视光收入有望保持稳健增长、盈利中枢持续上行。 XR多点开花，成长空间广阔。2026H1公司XR业务收入已达5000万元以上，同比增长近15倍、环比增长达89%。公司累计已与约20家海内外头部智能眼镜厂商进行超过40个合作项目，并与头部客户签订长期研发或采购框架协议。公司与1家国际客户重点项目量产筹备工作进入全面冲刺阶段，另外2家国际头部客户预研项目已完成验证。公司预计XR业务全年将实现显著增长，中长期成为核心引擎。 盈利能力稳步提升。2026H1公司毛利率为42.87%（同比+1.90pct），主要系产品结构改善、XR业务毛利率突出；归母净利率为25.81%（同比+0.64pct）。营运能力方面，存货/应收/应付周转天数分别为156.68/81.40/79.28天，预计下半年周转效率有望优化。 盈利预测方面，信达证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.9、8.7、11.3亿元，对应PE估值分别为24.4X、19.4X、15.0X。风险因素包括需求不及预期、智能眼镜业务拓展不及预期。