【券商聚焦】兴业证券首予再鼎医药(09688)增持评级 指双轮驱动转型

（原标题：【券商聚焦】兴业证券首予再鼎医药(09688)增持评级 指双轮驱动转型）

金吾财讯|兴业证券发布研报指，再鼎医药(09688.HK)2026年第二季度总收入1.063亿美元，同比下降3.00%、环比增长6.73%；产品收入净额1.058亿美元，同比下降3.00%、环比增长11.00%。2026年上半年总收入2.059亿美元，产品收入净额2.013亿美元；净亏损1.018亿美元，同比扩大14.00%；截至2026年6月末现金及现金等价物、短期投资及流动受限制现金合计7.175亿美元。 产品拆分方面，26Q2 ZEJULA收入0.321亿美元，同比下降22.00%、环比增长7.05%，销售逐步回暖；VYVGART/VYVGART Hytrulo收入0.239亿美元，同比下降10.00%、环比增长35.98%，其补充BLA于2026年5月获FDA批准将适应症扩展至所有血清型成人全身型重症肌无力患者；NUZYRA收入0.171亿美元，同比增长20.00%；OPTUNE收入0.122亿美元；QINLOCK收入0.096亿美元，同比增长12.00%。TIVDAK于2026年6月获NMPA批准用于复发性或转移性宫颈癌成人患者。研报指，公司双轮驱动战略向国际生物制药企业转型。 管线方面，Zoci具备高缓解率、差异化颅内活性与良好安全性优势，1.6mg/kg组二线ES-SCLC总体ORR达68.00%，脑转移患者ORR为62.50%，3级及以上TRAE发生率为16.40%；一线ES-SCLC联合治疗临床一期数据将在2026年10月ESMO披露。ZL-1503全球临床I期SAD部分已完成入组，2026年下半年披露初步数据。KarXT于2025年12月获NMPA批准用于成人精神分裂症，为70余年来首个获批的全新机制精神分裂症疗法，2026年6月在中国大陆商业上市，研报预计其将成为公司商业化产品组合的重要增长动力。 兴业证券预计公司2026-2028年营业总收入分别为420、510、700百万美元，EPS分别为-0.26、-0.27、-0.24美元。首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：领域内竞争加剧、产品研发进度不及预期、产品销售不及预期。