【券商聚焦】交银国际维持中芯国际（00981）买入评级 指业绩全面超预期

（原标题：【券商聚焦】交银国际维持中芯国际（00981）买入评级 指业绩全面超预期）

金吾财讯 | 交银国际研报指，中芯国际（00981）2Q26业绩大超预期，ASP增长明显。营收30.1亿美元，环比增长20%，远超指引上限环比增长16%。毛利率25.3%，环比增长5.2ppt，亦远超指引上限22%。管理层称2Q26公司量价齐升，其中出货环比增长14.4%，而ASP增长5.7%。3Q26或出现部分平衡出货进度的情况，管理层指引3Q26营收环比继续增长2-4%，指引毛利率提升到26%-28%之间。

该机构指，人工智能带来的拉动作用进一步显现：涨价效应在2Q26开始显现，并或继续延申至2H26，该机构认为这或是公司毛利率按季不断提升的主要原因。管理层指出与人工智能相关的电脑/平板以及工业/汽车等出货同比上升40%。

该机构预测3Q26营收/毛利率分别为31.1亿美元/27.3%。考虑到公司产品ASP上涨开始进一步体现，该机构上调2026/27/28营收预测到118.8/149.4/172.0亿美元（前值114.8/136.6/155.1亿美元），同时上调毛利率预测到25.5%/30.9%/31.5%（前值21.2%/24.0%/25.7%）。该机构认为，公司年初以来股价表现明显跑输可比晶圆代工公司，而人工智能所拉动的直接或者间接需求都已充分传导到公司各项业务，且公司营收和毛利率受益明显。该机构上调目标价到108港元，对应2027年3.7倍市净率，接近行业中位数。该机构认为中芯国际目前相对估值水平有吸引力。维持买入评级。