【券商聚焦】国海证券首予统一企业中国买入评级 指盈利中枢提升

（原标题：【券商聚焦】国海证券首予统一企业中国买入评级 指盈利中枢提升）

金吾财讯|国海证券发布研报指，统一企业中国(00220.HK)2026H1实现营业总收入173.2亿元，同比增长1.4%；归母净利润14.0亿元，同比增长9.0%，利润增速快于收入增速。收入端，食品/饮料/其他业务收入分别同比+4.7%/-0.3%/+2.2%。食品业务中方便面持续拓新，汤达人“豚骨口味”大单品实现稳健增长；饮料业务收入略有下滑，系短期天气扰动所致，其中茶饮料/果汁/奶茶分别同比-3.5%/-5.5%/+7.3%，茉莉奶绿成为奶茶第二增长曲线；其他产品深化渠道客户合作，针对会员店、零食量贩进行产品定制。 盈利能力方面，2026H1毛利率为35.0%，同比提升0.7个百分点，主要系产品结构升级所致。费用端，货折促销、资产折旧、运输费用等较去年同期有所增长，销售费率同比提升，管理费率持续优化。食品/饮料/其他业务利润率分别同比+1.0pct/+0.1pct/-1.8pct，整体归母净利率同比提升0.6pct至8.1%，盈利中枢提升。 展望下半年，方便面或将继续围绕性价比打造产品，汤达人豚骨拉面预计保持增长；饮料业务将继续深耕渠道，茉莉奶绿作为第二增长曲线进一步深化品牌运营；利润端有望在稳健运营基础上优化运营效率，抬升净利率水平。 国海证券首次覆盖统一企业中国，给予“买入”评级，预计公司2026-2028年营业收入分别为336/351/366亿元，同比分别增长6%/5%/4%；归母净利润分别为22/23/25亿元，同比分别增长7%/5%/6%。 风险提示方面，研报指出需关注新品推广不及预期、原材料成本大幅上涨、行业竞争加剧、消费需求变化、渠道风险、宏观消费疲软、汇率波动及茶饮和方便面赛道竞品价格战等。