【券商聚焦】兴业证券维持金沙中国(01928)买入评级 指业绩符合预期

（原标题：【券商聚焦】兴业证券维持金沙中国(01928)买入评级 指业绩符合预期）

金吾财讯|兴业证券发布研报指，金沙中国有限公司(01928.HK)2026Q2受赢率波动影响EBITDA下降较多，但剔除非经常原因后业绩符合预期，受伦敦人爬坡及营销策略灵活调整带动，客流回升、份额同比增长。公司保持长期季度EBITDA达到7亿美元目标不变，维持“买入”评级。 财务数据方面，公司2026Q2实现净收益总额17.8亿美元，同比增长0.8%，环比下降15.2%；经调整EBITDA为4.3亿美元，同比下降24.0%，常态调整后EBITDA为5.17亿美元，同比下降8.7%。按娱乐场划分，威尼斯人、伦敦人、巴黎人、百丽宫、澳门金沙的收益占比分别为33.8%、40.5%、12.5%、7.8%、5.4%，伦敦人收益占比延续增长。2026H1净收益总额为38.8亿美元，同比增长11.1%，经调整EBITDA为10.6亿美元，同比下降3.5%。 下注额方面，2026Q2整体下注额为212.1亿美元，同比增长36.2%，其中VIP、中场、老虎机下注额分别同比增长73.2%、15.0%、30.0%。整体GGR为17.9亿美元，同比增长4.4%，其中VIP同比下降34.1%，中场增长6.5%，老虎机增长21.1%。公司二季度市场份额为23.7%，同比提升、环比下降，同比提升源于伦敦人爬坡贡献，环比下降因威尼斯人进入翻新周期，预计分批投入使用，2028年春节前翻新完毕。 兴业证券预测公司2026E/2027E/2028E营业收入为79/85/89亿美元，同比增长7.1%/6.2%/5.0%；EBITDA为21.6/23.5/24.9亿美元，同比-6.5%/+8.9%/+6.0%。2026年8月13日收盘价对应2026E/2027E/2028E的EV/EBITDA为9.4/8.6/8.2倍。风险提示：竞争环境加剧，居民出行消费意愿下降，旅游政策变化，监管政策变化。