【券商聚焦】招商证券维持文远知行增持评级 指海外业务成核心增长引擎

（原标题：【券商聚焦】招商证券维持文远知行增持评级 指海外业务成核心增长引擎）

金吾财讯|招商证券发布研报指，文远知行-W(00800.HK)2026年第二季度业绩表现亮眼，实现收入2.3亿元，同比增长82.2%，环比增长103.1%；毛利率达37.5%，同比提升9.4个百分点，主要得益于较高毛利率的L2++/L3级业务及海外L4级业务的收入增长。期内亏损为4.0亿元，同比小幅收窄。 海外业务成核心增长引擎。26Q2公司海外收入同比增长164.4%，环比增长169.3%。公司加速推进海外自动驾驶出租车部署，重点拓展西班牙、瑞士、丹麦、阿联酋及新加坡市场。截至8月12日，公司自动驾驶业务已拓展至全球13个国家的超过60个城市。 L4与L2++/L3两条增长曲线同步上扬。26Q2公司L4业务收入1.3亿元，同比增长47.3%，环比增长130.6%；Robotaxi注册用户环比增长35%，单季度打车收入环比增长约140%，单车日均订单量超过21单，环比增长约24%，峰值达28单。截至7月31日，全球L4车队规模约3,400辆，其中Robotaxi超过1,800辆。L2++/L3业务进入快速增长阶段，收入同比增长2,593.8%，环比增长219.3%；自研一段式端到端解决方案WRD 3.0出货量约3万套，获得30多款车型量产定点。 技术护城河方面，公司于2026年7月发布物理AI认知基础大模型WeRide WITT，能够从海量运营信息中提炼物理世界的认知规律，将真实世界经验沉淀为结构化知识。相较于通用大模型，该模型以更轻量规模实现同类任务中节省多达98%的token成本，单片图形处理器单日可处理多达10,000分钟车辆运行视频，最高实现200倍数据处理效率提升。 招商证券维持“增持”评级，未给出目标价。预测2026-28年收入为10.5亿/20.3亿/48.1亿元，non-IFRS净利润为-12.0亿/-9.4亿/-0.2亿元。风险提示包括商业化进展及行业不确定性、持续亏损、技术安全与监管风险等。