【券商聚焦】中信建投维持京东集团买入评级 指公司盈利拐点明确

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金吾财讯|中信建投发布研报指，京东集团-SW(09618.HK)2026Q2实现营收3464.01亿元人民币，同比下降2.90%，Non-GAAP归母净利润89.30亿元，同比增长20.80%，对应净利率2.58%，营收与利润双双高于彭博一致预期，集团盈利拐点明确。 零售业务方面，26Q2实现营收2953.83亿元，同比下降4.70%，主要受2025年二季度家电国补高基数压制，但6月品类复苏势头明显，预计三季度零售收入重回正增长。分品类看，电子及家用电器商品收入同比下降11.8%，AI智能家电、AIPC等新品类保持高景气；日用百货商品收入同比增长5.6%。平台及广告服务收入同比增8.3%，物流及其他服务收入同比增5.9%，高毛利服务占比持续抬升。JDR Q2经营利润135亿元，经营利润率4.6%，同比提升0.1pct，创618大促历史新高，毛利率连续17个季度同比上行。 物流板块保持高增长，京东物流(02618.HK)26Q2实现营收641.02亿元，同比增长24.3%；经营利润22.63亿元，同比增长15.6%，经营利润率3.5%。一体化供应链客户与外部散单客户双增长，无人车在全国二十余省常态化运营。 新业务同比大幅减亏，26Q2新业务收入72.60亿元，同比下降47.6%，经营亏损98.54亿元，较2025年同期147.77亿元大幅收窄。外卖业务为减亏核心驱动力，单均UE显著改善，Q3进入消费旺季后单位亏损有望进一步收窄。 中信建投预计2026、2027年公司收入分别为13463亿元和14740亿元人民币，同比增长2.84%和9.49%，Non-GAAP净利润分别为316.19亿元和429.54亿元人民币，同比增长16.97%和35.85%。维持“买入”评级，给予目标价148.26港元，对应集团2026年12倍PE。