【券商聚焦】天风证券维持联想集团买入评级 上调目标价至52港元

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金吾财讯|天风证券发布研报指，联想集团(00992.HK)发布FY27Q1业绩，总体业绩超预期：收入269.4亿美元，同比+43%；毛利率16.5%，同比+1.8pct；调整后营业利润合计15.2亿美元，同比+141%；经调整归母净利润10.8亿美元，同比+176%，经调整净利率4.0%。 分业务看，IDG营收171亿美元，同比+27%，营业利润12.1亿美元，同比+27%，OPM 7.1%同比持平，全球PC份额24.2%，超过第二名5.3pcts；ISG营收85亿美元，同比+98%，营业利润7.8亿美元，OPM 9.1%，同比增加超10pcts，AI服务器项目储备540亿美元，环比+157%，x86服务器全球营收份额提升至第二名；SSG营收29亿美元，同比+28%，营业利润7.0亿美元，同比+39%，OPM 24.2%，运维服务与项目解决方案占SSG收入62.4%。 分地区看，美洲地区营收99亿美元，同比+58%；EMEA地区营收64亿美元，同比+53%；亚太地区营收48亿美元，同比+28%；中国地区营收59亿美元，同比+25%。 该行认为，ISG业务表现超预期主要受益于AI基础设施发展势头加快和客户群迅速扩大；随着美国北卡罗来纳州智能园区扩建和服务器产能提升，公司有望进一步满足超大规模客户和企业客户日益增长的需求。IDG和SSG业务稳步增长，未来有望持续贡献营收和营业利润。 盈利预测方面，由于ISG营收增速和盈利能力改善超预期，该行上调FY2027-FY2029营收至1052亿美元/1250亿美元/1351亿美元，调整后归母净利润上调至36.48亿美元/49.71亿美元/59.72亿美元。基于可比公司组（Dell、HPE和IBM）给予FY29 16x P/E，假设美元兑港币汇率为7.8，将目标价从32港元上调至52港元，维持“买入”评级。