【券商聚焦】国盛证券维持中石化炼化工程买入评级 指海外收入占比提升

（原标题：【券商聚焦】国盛证券维持中石化炼化工程买入评级 指海外收入占比提升）

金吾财讯|国盛证券发布研报指，中石化炼化工程(02386.HK)2026H1实现营业收入356.2亿元，同比增长12.7%，收入增长主要受益大型EPC项目进入建设高峰期。分地区看，境内收入215亿元，同比下降11%；境外收入141亿元，同比增长90%，海外收入占比提升至约40%。归母净利润11.4亿元，同比下降18%，业绩承压主要受毛利率下降以及汇兑损失和利息收入减少影响。中期分红方案为每股派发现金红利0.127元，合计派息5.58亿元，占2026H1归母净利润的49%。 盈利能力方面，2026H1整体毛利率为7.7%，同比下降0.5个百分点。其中设计毛利率32%，同比提升1.1个百分点；工程总承包毛利率7.1%，同比下降0.4个百分点；施工毛利率3.5%，同比下降0.7个百分点；设备制造毛利率7.7%，同比提升4个百分点。沙特施工项目效益下降导致施工业务产生经营性亏损0.57亿元，较2025年已大幅减亏，相关项目现场均已完工但尚未完成结算，预计下半年影响将进一步减弱。财务收入净额3.6亿元，同比减少0.9亿元，主要受人民币和美元存款利率下降影响；汇兑损失0.8亿元，同比增多1.7亿元。 订单方面，2026H1新签订单519亿元，同比下降27%，达成全年订单目标约58%。其中煤化工新签订单83亿元，同比大幅增长297%。截至2026H1末，在手订单2201亿元，较2025年末增长8%，约为2025年营收的3.1倍。 国盛证券调整公司2026-2028年归母净利润预测值为21/24/27亿元，同比增长15%/16%/11%，当前股价对应PE分别为10/8/7.5倍。按照2025年分红总额估算，2026年预期股息率为8%，维持“买入”评级。研报未在本次内容中列明目标价。风险提示包括化工资本开支不及预期、工程执行进度和效益不及预期、海外经营风险、利率及汇率波动风险等。