【券商聚焦】国联民生维持文远知行推荐评级 指其向综合平台进化

（原标题：【券商聚焦】国联民生维持文远知行推荐评级 指其向综合平台进化）

金吾财讯|国联民生证券发布研报指，文远知行-W（00800.HK）正向“自动驾驶技术解决方案+全场景智慧出行服务”的综合平台进化。研报维持“推荐”评级，未给出具体目标价；以2026年8月14日收盘价15.49港元计，预计公司2026-2028年营收10.41/18.21/28.72亿元，对应2026-2028年PS分别为13.3/7.6/4.8倍。 业绩方面，2026H1公司实现营收3.46亿元，同比增长73.3%；净亏损7.90亿元，同比收窄0.2%。2026Q2总营收2.32亿元，同比增长82.2%，环比增长103.1%；净亏损4.01亿元，同比收窄1.4%；毛利率37.5%，同比提升9.4个百分点。其中产品收入0.92亿元，同比增长54.4%，主要系Robotaxi、Robobus等L4级业务扩张及L2++/L3级业务快速增长所致。 Robotaxi运营与全球扩张方面，截至2026年7月31日，公司全球L4级车队约3400辆，其中Robotaxi超过1800辆。2026Q2国内Robotaxi单车日均订单超21单，环比增长24%；注册用户环比增长35%，带动单季打车收入环比增长约140%；广州运营区域较2025年底扩大至3倍，实现7×24小时运营。海外收入同比增长164.4%、环比增长169.3%，已覆盖全球13个国家、超过60个城市；携手优步（UBER.us）计划年内推出西班牙首个商业化Robotaxi试点，阿布扎比、迪拜已实现纯无人运营，核心城区覆盖率超过70%。 智驾产品方面，2026Q2一段式端到端L2++/L3解决方案WRD 3.0出货约3万台，业务收入同比增长2593.8%，已获超30款车型L2++级量产定点；发布物理人工智能认知基础大模型WeRide WITT和WeRide GENESIS，相关词元成本与数据采集标注成本显著降低。风险提示包括智驾技术落地不及预期、商业化不及预期、供应链风险、公司现金流压力风险等。