【券商聚焦】长城证券维持腾讯控股买入评级 指游戏广告及AI驱动增长

（原标题：【券商聚焦】长城证券维持腾讯控股买入评级 指游戏广告及AI驱动增长）

金吾财讯|长城证券发布研报指，腾讯控股(00700.HK)公布2026Q2业绩，实现营业收入2047.85亿元，同比增长11%；调整后经营利润756.36亿元，同比增长9%，若剔除AI产品研发运营投入，调整后经营利润同比增长19%至861亿元；调整后归母净利润684.15亿元，同比增长9%。 游戏业务维持强劲增长。2026Q2国内游戏市场收入达473亿元，同比增长17%，《三角洲行动》《无畏契约》DAU创历史新高，《洛克王国：世界》在中国市场发布的所有新手游中DAU及流水均排名第一。国际游戏市场收入186亿元，同比下降0.8%，按固定汇率计算同比增长4%，《鸣潮》及《VALORANT》收入增长被Supercell旗下部分游戏收入下降所抵销。 广告业务收入增长优于预期，2026Q2同比增长22%至436亿元，主要得益于AI驱动的广告推荐模型优化、腾讯营销AIM+产品矩阵升级以及微信生态系统内闭环营销能力整合。视频号用户总使用时长同比增长超20%，小游戏及微信小店闭环生态变现加速。 AI服务需求上升带动企业服务收入增长。2026Q2金融科技及企业服务收入同比增长9%至603亿元，企业服务收入增长受云服务收入驱动，得益于AI相关服务需求上升。模型侧，7月发布的Hy3正式版持续位列OpenRouter token消耗量全球前三；应用侧，WorkBuddy实现快速用户增长并占据市场领先地位，微信内AI智能体小微已启动小范围灰度测试。 公司2026Q2资本开支达527.84亿元，主要由于GPU/服务器采购与数据中心建设，录得负自由现金流138亿元；若剔除算力采购预付款，自由现金流为376亿元。长城证券预计2026-2028年公司实现营收8315/9065/9871亿元，归母净利润2312/2511/2793亿元，对应PE分别为15.7/14.5/13.0倍，维持“买入”评级。