【券商聚焦】光大证券维持腾讯控股买入评级 指营销服务及AI驱动增长

（原标题：【券商聚焦】光大证券维持腾讯控股买入评级 指营销服务及AI驱动增长）

金吾财讯|光大证券发布研报指，腾讯控股(00700.HK)2026年二季度实现营收2048亿元人民币，同比增长11%，经调整净利润684亿元人民币，同比增长8.5%，总体符合市场预期。毛利率58%，同比提升1个百分点，主要受高毛利的自研游戏及营销服务收入占比提升所带动。 业务方面，营销服务成为最大增长亮点，收入436亿元人民币，同比增长22%，超彭博一致预期约3%，由AI驱动的广告推荐模型升级、腾讯营销AIM+智能投放产品迭代及微信生态闭环营销能力整合共同驱动。增值服务收入984亿元人民币，同比增长7.7%，其中本土游戏收入473亿元人民币，同比增长17%，《三角洲行动》《无畏契约》等长青游戏日活创季度新高；国际市场游戏收入186亿元人民币，同比下降0.8%，低于预期约9%，Supercell旗下部分产品流水下滑形成拖累。金融科技及企业服务收入603亿元人民币，同比增长9%，云服务受益于AI相关需求上升及国际市场拓展。社交网络收入325亿元人民币，同比微增0.8%，微信及WeChat合并月活跃账户达14.39亿。 公司二季度资本开支528亿元人民币，同比增长176%，大幅超一致预期，主要投向AI算力基础设施。光大证券预计2026年全年资本开支或超1800亿元人民币。公司预计2026-2028年营收分别为8301/9165/10072亿元人民币，同比增长10.4%/10.4%/9.9%；非国际会计准则下净利润分别为2679/3026/3361亿元人民币，对应市盈率13.5/11.9/10.8倍。光大证券看好公司在“搜打撤”游戏品类的研发积累及新品储备，同时关注高资本开支下的回报表现及WorkBuddy、CodeBuddy等AI产品的变现进展，维持“买入”评级。