【券商聚焦】光大证券维持希迪智驾买入评级 指自动驾驶业务稳步推进

（原标题：【券商聚焦】光大证券维持希迪智驾买入评级 指自动驾驶业务稳步推进）

金吾财讯|光大证券发布研报指，希迪智驾(3881.HK)2026年半年报业绩表现亮眼：1H26公司总收入同比+97%至8.0亿元，毛利率同比+9.3pcts至26.4%，Non-IFRS净亏损同比收窄82%至1,968.1万元。该行判断，自动驾驶业务稳步推进（1H26无人矿卡交付量同比+213.6%），毛利率表现好于预期，主要由于以套件销售方式的自动驾驶矿卡收入占比提升。 分业务看，1H26公司自动驾驶业务收入同比+107.3%至7.8亿元，收入占比同比+4.9pcts至97.6%；作业机器人实现收入308.2万元（收入占比约0.4%）；智能硬件及服务同比-45.5%（收入占比同比-5.3pcts至2.0%）。费用端，1H26公司SG&A费用率同比-35.5pcts至24.3%，R&D费用率同比-27.1pcts至近10%。截至6月30日，公司在手现金及等价物合计12.1亿元。 光大证券指出，公司以自动驾驶业务为核心基盘，已明确从轮式运输向多形态作业机器人延伸及海外市场扩张的定位。截至6月30日，公司无人驾驶矿卡累计出货量超1,900台。矿山场景价值边界持续拓宽：公司已明确重载具身智能覆盖矿山全流程+多场景的定位，1H26挖采机器人已交付34台、冶炼/爆罐机器人已投入使用、露天矿装药机器人已完成下线并推进资质认证、井下采矿掘进机器人已完成设计研发制造。全球化布局方面，公司已布局印尼等重点市场、澳大利亚/巴西等成熟市场及蒙古等差异化市场，加速合规准入与产品认证，通过与海外矿业运营商建立战略合作，推进无人矿卡在全球矿山的普及应用。 鉴于自动驾驶业务稳步推进、以及作业机器人+海外市场的收入贡献占比有望陆续抬升，该行上调2026E-2028E Non-IFRS归母净利润分别至约0.09/2.5/5.0亿元（vs.此前预期为-0.66/2.02/3.79亿元），维持“买入”评级，当前价21.34港元。 风险提示：无人矿卡进展不及预期、作业机器人产品推进与交付不及预期、技术迭代及行业竞争加剧风险、政策与监管适配风险、技术安全与场景适配风险。