【券商聚焦】东方证券：港股反弹受三重因素支撑，维持标配评级

（原标题：【券商聚焦】东方证券：港股反弹受三重因素支撑，维持标配评级）

金吾财讯|东方证券（香港）发布研报指，7月全球股市经历由AI交易退潮引发的剧烈再平衡，资金从半导体等AI硬件拥挤交易撤出后流向低估值市场。恒生指数当月升13.13%，恒生科技指数升7.98%，在欧洲Stoxx 50、富时100等主要指数中表现领先；标普500指数微跌0.13%，纳斯达克100指数跌3.20%，日经225指数跌8.14%，韩国综合指数跌22.19%。港股反弹主要受估值洼地效应、全球资金再配置及AI行情从硬件向应用端扩散三重因素支撑，该行维持港股“标配”评级。 宏观数据方面，美国7月非农就业人数减少2.3万人，远低于市场预期的增加8万人，失业率降至4.1%，反映就业降温与薪资粘性并存，美联储利率决策陷两难。美国6月CPI同比增3.5%，核心CPI同比增2.6%，均低于预期，但美伊局势恶化带动油价反弹，通胀或重新进入上行通道。美联储7月维持联邦基金利率3.50%-3.75%不变，日本央行及欧洲央行亦按兵不动。中国方面，二季度GDP同比增长4.3%，6月CPI同比上涨1.0%，社融存量同比增速回落至7.4%，工业生产同比增5.3%，但固定资产投资累计同比下降5.7%，房地产开发投资同比下降18.0%，供强需弱格局进一步固化。 行业与板块方面，报告重点指出欧洲银行业、奢侈品及部分科技领域盈利改善，开云集团、历峰集团等龙头业绩超预期，欧洲Stoxx 600指数二季度EPS增速预计达15.3%。半导体板块在AI叙事降温下惨烈调整，但未波及其他板块。中资美元债一级市场7月发行规模42.5亿美元，环比近乎腰斩，核心原因在于美伊局势推升美债收益率，境外融资成本走高；离岸人民币债券发行174.0亿元，环比下滑54.8%，几乎全部来自区县级中小城投。二级市场方面，中资美元高收益债券指数月度上涨0.78%，地产板块指数上涨1.73%。 债市与外汇方面，美国10年期国债收益率升至4.74%，月度上行27个基点，中国10年期国债收益率降至1.71%。该行将美债评级由高配下调至标配，指美联储主席沃什未能给出清晰利率决策框架，长端波动与风险溢价居高不下。中国债市获“高配”评级，7月彭博中国国债及政策性银行指数录得0.32%正回报，宽松货币政策预期及低通胀环境提供支撑。日元经美日联合干预后实现V型反转，月末收于158.7附近。大宗商品中，纽约原油期货月度上涨19.67%，地缘风险溢价成主导变量；黄金整体走平，铜价受供应紧张及关税预期驱动表现强势。