【券商聚焦】中信建投维持越疆(02432)买入评级 指具身智能商业化领先

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金吾财讯|中信建投发布研报指，越疆(02432.HK) 成为大湾区首单“H回A”案例，其创业板IPO申请从受理到过会仅用时86天，审核节奏高效。此次回A上市，有望深化境内外资本市场联动，加速公司核心战略落地。公司拟募资12亿元人民币，重点投向多足机器人研发及产业化、人形机器人技术提升等项目，持续加大在具身智能机器人领域的研发投入并推动产业化落地。 公司实施“协作机器人智能化升级+具身智能机器人创新”双轮驱动战略。在协作机器人领域，根据灼识咨询报告，按2025年销量统计，公司排名全球第一，全球市场份额达13.2%。在具身智能领域，公司构建了包含人形、多足、双臂机器人在内的全形态产品体系。截至2026年6月30日，公司累计拓展具身智能客户231家，2026年上半年具身智能出货金额超人民币4000万元，同比保持高速增长，其中覆盖工业制造客户近100家，为行业内工业客户覆盖最广的企业之一，商业化落地进展处于行业前列。 中信建投看好公司的增长曲线，预计公司2026-2028年营业收入分别为7.62亿元、11.31亿元、16.07亿元，同比分别增长54.86%、48.31%、42.17%；归母净利润分别为-1.17亿元、-0.62亿元、0.84亿元，预计于2028年实现盈利。该行维持“买入”评级。 风险方面，该行提示具身智能技术商业化进程存在不确定性，技术迭代快，产品在复杂环境中的泛化能力及长期稳定性仍需市场验证。同时，全球协作机器人及具身智能赛道竞争加剧，可能导致价格竞争或人才流失，且公司境外收入占比较高，受国际贸易政策、汇率波动等因素影响，海外市场拓展存在不确定性。