【券商聚焦】交银国际维持百济神州买入评级 指业绩强劲且管线迎拐点

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金吾财讯|交银国际发布研报指，百济神州(06160.HK)在2Q26业绩表现强劲，核心产品泽布替尼延续超预期销售，同时实体瘤管线即将迎来价值兑现拐点，因此上调目标价并维持“买入”评级。 研报核心要点指出，2Q26公司实现收入17.1亿美元，同比增长30%，超越市场预期。GAAP净利润同比大增151%至2.37亿美元。其中，泽布替尼销售额同环比增长31%/14%至12.5亿美元，美国市场贡献8.93亿美元，CLL和非CLL适应症共同驱动增长。关键催化剂方面，III期MANGROVE研究达到主要终点，公司计划于2H26提交泽布替尼联合利妥昔单抗用于1L MCL的上市申请，有望在核心市场解锁每年超过2.1万名初治患者群。另一产品替雷利珠单抗销售额同环比增长18%/11%至2.29亿美元，主要得益于中国内地PD-1市场的持续领先及海外销售启动。基于强劲业绩，公司上调全年收入指引至66-69亿美元，GAAP营业利润指引至10-11亿美元。 实体瘤管线方面，报告强调公司即将迎来重磅催化剂。5款产品已推进至注册性研究阶段，包括CDK4、B7H4 ADC、CEA ADC、PRMT5及GPC3/4-1BB。公司计划于10月ESMO大会上公布多项关键数据，包括GPC3/4-1BB剂量扩展、CEA ADC治疗NSCLC及PRMT5初步脑部活性数据。研报预计，公司有望在未来约3年迎来实体瘤产品上市潮，为中长期增长注入新动能。 基于业绩超预期和新指引，交银国际上调了2026-28年财务预测，并将DCF估值模型向前滚动。最新目标价设定为276港元，对应美股目标价460美元、A股目标价375元人民币，维持买入评级。