【券商聚焦】申万宏源维持国泰航空买入评级 指客货运需求超预期

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金吾财讯|申万宏源发布研报指，国泰航空(00293.HK) 2026年上半年业绩强劲，主要得益于客货运需求超预期驱动量价齐升。公司实现收入681亿港元，同比增长25.3%，创同期历史新高；归母净利润62亿港元，同比增长71%，位于业绩预告中枢。扣除非经常性项目后，经常性基本溢利为52.90亿港元，同比提升44.9%。 客运服务为收入增长的核心动力，客运收入达473亿港元，同比增长27.2%。强劲的旅游需求及香港过境客流增加，推动国泰航空口径下RPK同比增长15.3%，客座率提升2.7个百分点至87.5%，乘客收益率同比增长9.4%。货运业务则受益于AI及数据中心热潮带来的高价值科技产品运输需求，国泰货运RFTK同比增长4.9%，货物收益率同比提升18.1%。 成本端，由于航空燃油价格同比大幅上涨53.2%，公司单位ATK成本同比上升18.0%。但燃油套保策略有效缓解了部分压力，期内录得8.78亿港元对冲盈利。管理层计划维持该对冲策略，若高油价延续，有望持续减轻成本负担。 运力扩张方面，公司通过提升飞机利用率带动ASK增长。截至上半年末，机队规模为235架，在手订单达105架，为中期增长奠定基础，管理层维持2026年运力同比增长10%的目标。此外，期内因国航增发摊薄持股，公司确认了14.32亿港元非现金盈利，贡献了主要的一次性非经常性收益。 申万宏源认为公司长期增长具确定性，考虑到非经常性收益及需求超预期，上调2026至2028年归母净利润预测至122亿、117亿及126亿港元，维持“买入”评级。