【券商聚焦】天风证券维持新东方-S买入评级 指核心业务增长提振盈利

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金吾财讯|天风证券发布研报指，新东方-S(09901.HK)发布2026财年全年业绩，核心教育业务保持增长，营运效率提升及东方甄选(01797.HK)的稳健运营共同提振营收与盈利表现。FY26全年净营收56.6亿美元，同比增长15.5%；非公认会计准则(Non-GAAP)经营利润7.4亿美元，同比增长33.1%，Non-GAAP经营利润率13.0%，同比提升1.7个百分点。盈利能力的改善主要得益于教育业务利用率提升及成本控制举措。 具体业务方面，出国考试准备和咨询业务营收同比增长约3.6%，国内考试准备业务同比增长约29.1%，新教育业务同比增长约24.8%。非学科类辅导业务在约60个城市吸引约107万名学生报名。此外，新东方之家综合客户服务平台已覆盖69座城市，服务逾95万个家庭，旨在深化客户忠诚度并最大化客户终身价值。东方甄选在FY26Q4新开设11个抖音垂直账号，渠道矩阵扩展至18个。 展望2027财年，公司给出了积极的业绩指引，预计净营收在64.5亿至66.8亿美元之间，同比增长14%至18%。同时宣布了增长与回报并重的股东回馈计划，包括授权回购总值不超过2亿美元的股份及约3亿美元的现金股息派发。公司表示将在新财年继续推进各核心业务线的成本控制与效率提升，致力于稳步降低固定成本、巩固可持续盈利增长基础。 基于业绩展望，天风证券调整盈利预测，预计FY27-FY29年营收分别为66亿、75亿及84亿美元，Non-GAAP归母净利润分别为7.0亿、8.3亿及9.8亿美元。该行维持“买入”评级，指出当前股价对应FY27年预测市盈率(PE)为13倍。研报同时提示了民办教育政策变动、新业务开展不及预期及行业竞争加剧等风险。