【券商聚焦】国盛证券维持沪上阿姨买入评级 指门店扩张驱动业绩高增

（原标题：【券商聚焦】国盛证券维持沪上阿姨买入评级 指门店扩张驱动业绩高增）

金吾财讯|国盛证券发布研报指，沪上阿姨(02589.HK) 2026年上半年业绩实现高速增长，主要驱动力来自门店的快速扩张及闭店率的显著优化。公司26H1实现收入25.89亿元（人民币，下同），同比增长42.4%；归母净利润3.21亿元，同比增长58.3%；经调整净利润3.45亿元，同比增长41.6%。 报告指出，收入高增主因门店网络快速拓展。截至26H1末，公司门店总数达13155家，上半年净新增门店1697家，而去年同期净增仅260家。与此同时，闭店率优化至4.9%，较去年同期的7.0%及25H2的7.8%明显改善。海外市场已覆盖6个国家，门店数增至61家。利润增长方面，受益于收入规模扩大带来的成本摊薄及有效的费用管控，26H1经调整净利率稳定于13.3%。其中，行政费用率同比下降1.4个百分点，而销售费用率因加强品牌及市场推广投入有所增加。毛利率则维持稳定，同比微增0.2个百分点至31.6%。 业务层面，公司持续推新以提升复购，26H1总计推出142款新品。会员运营数据表现亮眼，微信小程序注册会员达1.70亿人，季度活跃会员1630万人，季度复购率同比提升1.7个百分点至42.3%。此外，公司中期分红意愿显著提升，拟派发中期股息2.10亿元，分红率达65.5%，远高于去年同期的35%。 展望未来，国盛证券认为，公司以“沪上阿姨主品牌+茶布布子品牌+布局海外”形成一体两翼战略，保障中长期开店空间。同时，“茶咖融合”模式通过品类延展与时段覆盖为同店增长提供支撑。基于此，该机构预计公司2026-2028年经调整净利润分别为6.26/7.50/8.58亿元，同比分别增长9.7%/19.9%/14.4%。维持“买入”评级，需注意研报未给出具体目标价。