【券商聚焦】国盛证券维持百胜中国买入评级 指Q2业绩超预期

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金吾财讯|国盛证券发布研报指，百胜中国(09987.HK) 26Q2业绩超预期，实现营收31.38亿美元，同比增长13%，经营利润3.48亿美元，同比增长14%，创第二季度新高。核心经营利润同比增长7%，每股摊薄盈利0.70美元，同比增长21%。 门店扩张方面，26Q2净新增门店560家，同比增长67%，创Q2新高，其中加盟店占比41%。肯德基净增335家，必胜客净增174家。公司维持2026年门店总数超2万家、加盟占比40%-50%及资本支出6-7亿美元的指引不变。 同店销售环比提速，整体同店销售额同比增长1%，同店交易量同比增长5%，连续14个季度增长。肯德基与必胜客同店销售额均增长1%，其中必胜客恢复正增长。外卖销售同比增长26%，占餐厅收入比例升至54%。整体经营利润率达11.1%，同比提升0.2个百分点，连续第9个季度同比提升。餐厅利润率维持16.1%，运营精简有效抵销了骑手成本增加的影响。 报告重点提及，预计2026年8月完成必胜客中国收购交割，交割后免去品牌特许经营费将推动必胜客餐厅利润率向肯德基靠拢。同时，肯悦咖啡、KPRO肯律轻食等创新模块加速推广，活跃会员数超2.70亿。此外，26Q2股东回馈达4.02亿美元，上半年累计7.18亿美元，全年15亿美元回馈目标稳步推进。 国盛证券认为，公司同店销售维持正增长，利润率持续向好，预计2026-2028年归母净利润分别为10.3亿、11.3亿、12.3亿美元，维持“买入”评级。