【券商聚焦】国投证券维持联想控股买入评级 指多板块共振提振业绩

（原标题：【券商聚焦】国投证券维持联想控股买入评级 指多板块共振提振业绩）

金吾财讯|国投证券发布研报指，联想控股(03396.HK)发布2026年上半年正面盈利预告，预计归母净利润不少于20亿元，较2025年同期的6.99亿元增长不低于186%。业绩高增主要得益于资本市场回暖，产业孵化与投资板块投资业务实现扭亏为盈，由减亏转为正向贡献，带动整体业绩进一步改善。 核心资产经营层面，联想集团2025/26财年收入同比增长20%，经调整归母净利润同比增长42%。其中，基础设施方案集团(ISG)收入同比增长32%至192亿美元并实现全年盈利，第四财季经营利润创历史新高。AI服务器收入录得高双位数增长，期末项目储备达210亿美元，AI基础设施需求旺盛叠加业务调整成效显现，预计ISG对联想的利润贡献将进一步提升。 另外，联泓新科2026年第一季度营收和归母净利润分别同比增长46%和103%，业绩预告预计上半年归母净利润同比增长149%-168%。增长主要受益于EVA二期、PO、PPG等新增装置产能释放，及锂电溶剂、PLA、UHMWPE等装置利用率提升，预计后续产能爬坡将继续增厚业绩。 产业孵化与投资板块，2025年推动15家被投企业上市，“十四五”期间累计推动76家被投企业登陆资本市场，已在人工智能、芯片半导体、商业航天等领域形成较深布局。2026年以来，所投智谱、海致科技、长鑫科技等企业先后上市，覆盖AI、半导体等领域。伴随资本市场回暖及优质项目上市，该板块上半年实现扭亏，后续关注优质被投资产的公允价值提升和退出节奏，有望持续增强盈利弹性。 该行预计联想集团ISG利润突破、联泓新科产能释放及产业投资板块扭亏有望持续提振业绩。预测2026-2028年EPS分别为1.45元、1.56元、1.98元，给予0.55倍2026年P/B，对应6个月目标价17.86港元，维持“买入-A”评级。主要风险为AI服务器需求不及预期等。