【券商聚焦】申万宏源首予爱芯元智买入评级 指汽车智驾预期差被低估

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金吾财讯 | 申万宏源发布研报指，爱芯元智(00600.HK)是AI推理芯片平台型公司，以自研AI-ISP与混合精度NPU双核心IP构筑系统级壁垒。公司用一套IP平台支撑终端计算、智能汽车、边缘计算三条产品线，研发与供应链高度复用，具备清晰的平台化扩张逻辑。 报告认为，市场低估了公司在汽车智驾和物理AI两大领域的预期差。在汽车智驾方面，高阶智驾SoC正面临代际更替窗口，英伟达Orin已进入周期后半段，地平线J7等下一代竞品量产时间偏后，爱芯元智的M97（>700Tops）是2026年底至2028年窗口期内第三方市场主要量产的高阶智驾芯片。同时，头部车企正加速收回算法主权，利好“生态开放、不抢算法定义权”的Tier 2芯片平台。公司的M55H已量产，M57已获多家定点并推进中外市场量产。 在物理AI方面，报告强调NPU路线相对GPU路线在边缘推理中具备显著的经济性优势，其关键指标“有效算力/瓦”和“有效算力/成本”表现更优。公司已形成从24T到1500T的分层算力矩阵，覆盖AI NAS、边缘大模型推理、具身智能等全场景，AX8850已验证商业模式，WAIC 2026展示的元曦A系列推理卡和具身大脑控制器进一步拓展了成长边界。 申万宏源首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2026-2028年营业收入分别为8.24/18.31/34.47亿元（人民币）。可比公司2026年平均PS为11倍，而爱芯元智2026年PS为7倍，低于可比公司平均水平，当前市值距离目标市值的空间为57%。