【券商聚焦】国泰海通维持百胜中国增持 指收购必胜客有望增厚利润

（原标题：【券商聚焦】国泰海通维持百胜中国增持 指收购必胜客有望增厚利润）

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，百胜中国(9987.HK)2026Q2业绩符合预期，必胜客同店销售转正及开店显著提速成为亮点，同时拟收购必胜客中国品牌所有权，有望增厚利润并提升战略灵活性。 业绩方面，公司2026Q2实现收入31.38亿美元，同比增长13%（剔除汇率影响+6%）；归母净利润2.44亿美元，同比增长14%（剔除汇率影响+6%）。经营利润率为11.1%，同比提升0.2个百分点。 业务层面，必胜客表现突出。26Q2公司整体同店销售额同比增长1%，其中肯德基同店增长1%，必胜客同店增长1%，较26Q1的-1%有明显改善。开店进展上，Q2净增门店560家，总门店数达19297家。其中必胜客Q2净增174家，接近去年同期两倍，门店总数同比增长18%至4549家，加盟店占净新增门店的40%。 核心催化因素方面，必胜客中国品牌收购预计于2026年8月完成。收购将免除品牌特许经营费，直接推动必胜客餐厅利润率提升，并使其进一步接近肯德基。26Q2肯德基餐厅利润率为17.1%，同比提升0.2个百分点，受益于运营精简及有利的原材料价格；必胜客餐厅利润率为12.9%，同比下降0.4个百分点，主要受外卖成本及新业务投入影响，但运营精简与自动化形成部分对冲。 基于公司餐饮龙头地位及高股东回报特征，该机构维持“增持”评级，给予2026年20倍市盈率，目标价468.83港元。预测2026-2028年归母净利润分别为10.33/11.20/12.05亿美元，对应每股收益为2.99/3.38/3.76美元。风险方面需关注开店不及预期、同店下滑及行业竞争加剧。