【券商聚焦】国联民生维持信义玻璃推荐评级 指汽车玻璃基本盘稳固

（原标题：【券商聚焦】国联民生维持信义玻璃推荐评级 指汽车玻璃基本盘稳固）

金吾财讯|国联民生证券发布研报指，信义玻璃(00868.HK)2026年上半年业绩逆势增长，归母净利润11.8亿元，同比增长17%，尽管收入同比小幅下降3%至95.2亿元。利润增长主要得益于两方面：一是费用端优化，销售、行政等经营开支合计占收入比率同比下降1.6个百分点；二是资产处置与减值相关损失明显减少，同时金融资产减值转回增厚了利润。整体毛利率为30.1%，同比下降1.5个百分点，归母净利率为12.4%，同比提升2.1个百分点。 分业务看，浮法玻璃与汽车玻璃展现经营韧性，建筑玻璃显著承压。浮法玻璃业务收入51.0亿元，同比下降5.2%，毛利率16.7%，同比微降1.1个百分点，在行业均价同比下跌12.7%的背景下，表现优于行业，主因公司优化产能结构、加大海外布局以对冲单一市场风险，以及原料及能源平均成本下降。汽车玻璃业务收入34.5亿元，同比增长3.9%，毛利率维持在52.6%的高位，凭借产品质量和市场拓展，海外及国内OEM市场收入均有增长。建筑玻璃业务则受国内竣工需求下滑拖累，收入9.7亿元，同比下降13.5%，毛利率大幅下降9.6个百分点至20.1%。 财务方面，公司上半年经营性现金流量净额为9.2亿元，同比下降41.0%，主因营运资金占用增加及非现金项目对现金流的贡献有限。资本开支同比下降19.8%至7.9亿元，整体流动性仍保持充裕。 该行认为公司汽车玻璃基本盘稳固，但浮法玻璃仍处景气低位，供需修复需时。调整盈利预测后，预计2026-2028年归母净利润分别为24.88亿、29.13亿及31.47亿元人民币。该行维持“推荐”评级。