【券商聚焦】华泰证券维持信义玻璃买入评级 指汽车玻璃及海外业务稳健

（原标题：【券商聚焦】华泰证券维持信义玻璃买入评级 指汽车玻璃及海外业务稳健）

金吾财讯|华泰证券发布研报指，信义玻璃(00868.HK)公布26年中期业绩，归母净利同比增16.9%至11.8亿元人民币，高于市场预期，主要受汽车玻璃稳健增长及去年同期低基数推动。该行认为，浮法玻璃行业虽处周期底部，但公司凭借汽车玻璃和海外业务的盈利支撑，以及浮法玻璃领域的规模成本优势，有望在行业复苏时展现较大盈利弹性，维持“买入”评级。 业务结构上，汽车玻璃与海外收入逆势稳健。26年上半年，汽车玻璃收入同比增3.9%，是三大业务中唯一实现正增长的板块，收入占比提升至36.3%。海外收入同比增长1.1%，占比提升至38.5%，主要得益于马来西亚及印尼生产基地的贡献增加。公司还计划在中东、越南等地寻求收购及新建项目机会，其中沙特两条新产线项目已于今年1月签约。 财务管控持续优化，公司销售费用同比大幅减少24.5%，主因运输及美国进口关税费用下降；财务费用同比降43.7%，得益于债务结构优化。截至26年上半年末，公司净负债率进一步降至4.0%，经营现金流维持健康，稳健的财务状况为公司穿越行业周期提供了基础。 展望行业，该行指出，国内浮法玻璃需求端依然偏弱，但供给端加速出清，在产产能已降至近十年最低水平。该行预计若行业产能继续收缩，浮法玻璃价格有望企稳回升。考虑到联营公司盈利减少，该行下调公司26-28年每股盈利预测。但鉴于高毛利的汽车玻璃和海外收入占比持续提升，给予公司26年17.6倍市盈率，目标价11.23港元。