【券商聚焦】华泰证券维持和黄医药买入评级 指核心业务重回增长轨道

（原标题：【券商聚焦】华泰证券维持和黄医药买入评级 指核心业务重回增长轨道）

金吾财讯|华泰证券发布研报指，和黄医药(00013.HK)核心业务重回增长轨道，1H26肿瘤产品销售收入2.80亿美元，同比增长19%，尽管因控制非核心低利润处方药业务规模导致整体收入小幅波动，但主业已实现盈利。公司截至6M26手持现金约13.7亿美元，为后期管线及ATTC平台开发提供支撑。该行看好公司国内外新一轮管线收获期将至，维持“买入”评级，港股目标价32.82港元，美股目标价21.28美元。 海外业务方面，呋喹替尼销售增势稳固，1H26海外销售额约1.85亿美元，同比增长14%。其中，美国以外市场销售额约6890万美元，同比增长70%，受益于新增获批国家及医保覆盖提升。赛沃替尼有望贡献海外新增长点，公司预计SAFFRON研究将于2H26数据读出，以支持2L Met+ EGFR+ NSCLC在美申报上市，该行看好其成为公司第二款获FDA批准的品种。 国内业务方面，核心品种重归增长。呋喹替尼销售6080万美元，同比增41%，受益于销售资源优化及2L EMC医保续约，5M26获批2L RCC有望贡献增量；索凡替尼销售1840万美元，同比增45%，其治疗NET获2026 CSCO指南I级推荐；赛沃替尼销售1570万美元，同比增3%，7M26获批3L MET扩增胃癌，2L Met+ EGFRm NSCLC有望纳入医保。后期管线梯队成型，索乐匹尼布用于ITP、wAIHA于1H26递交NDA；凡瑞格拉替尼2L肝内胆管癌于2025年底报产；HMPL-760 DLBCL III期已实现首例患者入组。 ATTC平台方面，中美I期临床正在入组。该平台分子具强劲出海潜力，其采用的PAM靶向载荷可覆盖乳腺癌、非小细胞肺癌、胃癌等大瘤种。临床前数据显示，HMPL-A580单药在奥希替尼耐药NSCLC等模型中呈现出色抗肿瘤活性，并显著降低载荷毒性。目前HMPL-A251、HMPL-A580正在全球I期剂量递增，HMPL-A830的I期临床于7M26获批，2027年公司预计两款新分子进入IND。 盈利预测与估值方面，该行维持公司2026-2028年扣非净利润预测0.55/0.69/1.12亿美元，对应EPS为0.06/0.08/0.13美元，并维持基于DCF的港/美股目标价32.82港元/21.28美元。风险提示包括临床试验风险、商业化进度缓慢及海外临床进展缓慢。