【券商聚焦】国泰海通首予极视角增持评级 指大模型商业化加速

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金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，极视角(06636.HK)发布2026年上半年正面盈利预告，营收预计达1.53亿至1.65亿元，同比增长160%-180%。收入跃升核心驱动力为大模型解决方案商业化加速，该业务收入超8000万元，同比增长4110%，已超越2025年全年6620万元的收入规模，营收比重实现跃升，业务结构出现实质性切换。同时，公司经调整净利润最高约600万元，相较2025年上半年亏损3000万至3500万元实现扭亏为盈。 公司定位为企业级大模型基建与Token聚合平台，形成CV与大模型双主线协同。CV侧升级为自研视觉语言大模型，大模型侧全栈自研AI基础及智能体平台并采用FDE驻场交付。订单端持续取得标杆性突破，包括联合中标金额超5.2亿元的青岛地铁轨交垂域大模型项目，以及斩获青岛机场AI视频分析平台采购等，行业级智能体闭环能力获得验证。 商业模式上，公司依托“一次性交付+持续性服务”模式，打造增量项目叠加存量运维服务的收入闭环。该行认为，随着产业智能化需求持续释放，公司端到端AI解决方案持续获得客户认可，业务落地闭环逐步成型，为后续订单的持续转化奠定基础。但同时提示，现阶段业务偏项目制，标准化程度有待提升，大模型客户结构刚刚起步。 该行首次覆盖，给予“增持”评级，采用PS估值法，给予公司2027年10倍PS估值，对应合理市值133.65亿元人民币，目标价128.66港元。预计公司2026至2028年收入分别为7.59亿元、13.37亿元及22.43亿元，归母净利润分别为0.05亿元、1.79亿元及4.09亿元。