【券商聚焦】交银国际：存储市场供不应求至2027年 维持SK海力士买入

（原标题：【券商聚焦】交银国际：存储市场供不应求至2027年 维持SK海力士买入）

金吾财讯|交银国际发布研报指，尽管存储器股价短期受情绪影响出现波动，但从基本面看，AI对HBM、传统DRAM及NAND的需求继续处于高位。该机构维持整体存储市场供不应求趋势至少持续到2027年第四季度的判断，并认为即便后续价格回落，其变化也会较以往更为温和。 报告深入分析了各细分领域。在HBM方面，随着HBM4/HBM4E产品上市，其价格有望快速攀升，从而收窄与传统DRAM间因后者近期价格急涨而出现的毛利率倒挂。交银国际预测全球AI加速器在2026和2027年出货量将分别达到1926万和2905万片，驱动HBM需求达到5.0EB和7.9EB，并指出2027年的HBM供应尚存缺口。 传统DRAM市场同样供不应求。Agentic AI的兴起正驱动数据中心CPU及相应传统DRAM的需求加速上升。该机构上调了全球DRAM总需求预测，2026和2027年分别至46.9EB和57.3EB，而同期供给预测为46.6EB和56.2EB，2027年仍存缺口。虽然供应商加速扩产，但预计DRAM总体价格在2027年第四季度前将继续保持环比上涨，且长期供应协议的签订或使后续价格波动更加温和。 对于NAND市场，报告认为包括SK海力士和美光在内的主要厂商扩产策略较以往更积极，但短期供不应求局面仍将持续。由KV Cache优化驱动的需求增长是主因。交银国际上调了2026及2027年全球NAND基本需求预测至1381EB和1703EB，高于同期1317EB和1633EB的供给预测，判断NAND单价上涨趋势或将持续。不过，该机构强调存储行业同质化与大宗商品的本质未变，周期属性依然存在，并提示了行业周期下行时股价回调的风险。 在个股方面，交银国际维持对SK海力士(000660 KR)的“买入”评级，看好其在HBM4等高端产品上的技术优势和利润贡献，但考虑到市场情绪波动，将其目标价下调至280万韩元。报告指出，公司HBM4已开始大规模发货，并与10家客户签订了长期供应协议。