【券商聚焦】信达证券维持老铺黄金买入评级 称定价机制利好盈利

（原标题：【券商聚焦】信达证券维持老铺黄金买入评级 称定价机制利好盈利）

金吾财讯|信达证券发布研报指，老铺黄金(6181.HK)发布2026年上半年盈利预告，预计实现收入198.0-204.5亿元，同比增长60%-66%；非国际财务报告准则计量经调整净利润为43.1-43.6亿元，同比增长83%-85%。结合此前2026年第一季度数据推算，预计2026年第二季度公司销售或有所承压。 报告分析，2026年第二季度金价整体下行，而公司坚持“一口价”的固定价格销售模式，期间未下调产品价格，导致公司产品克价与国际金价之间的价差扩大，溢价被动提升，对终端消费情绪产生抑制。但在盈利能力方面，该定价机制在当前金价走势下有望受益。以中值计算，公司2026上半年非国际财务报告准则计量经调整净利润率约21.5%，同比提升2.5个百分点，毛利率是重要贡献因素。公司预计，随着产品推新迭代、高客管理等针对性策略逐步落地及门店网络的持续优化与拓新，收入及利润端的支持有望在2026下半年显现。 渠道方面，公司持续推进优化，重点布局中国内地以外市场。预计2026年将在中国内地对多家门店进行优化，包括扩大面积、调优位置等，例如深圳万象天地店、上海新天地店，并于上海IFC中庭位置开展经典作品展活动。在中国内地以外市场，公司新开澳门巴黎人店，报告看好其践行全球化战略，未来拓展更多海外市场。 报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为65.1亿元、75.8亿元、88.2亿元，对应市盈率分别为9.3倍、8.0倍、6.9倍，维持“买入”评级。风险因素包括消费疲软、市场竞争加剧、渠道扩张不及预期、金价长期下行。