【券商聚焦】华泰证券维持汇丰控股买入评级 指售保险业务助释放资本

（原标题：【券商聚焦】华泰证券维持汇丰控股买入评级 指售保险业务助释放资本）

金吾财讯|华泰证券发布研报指，汇丰控股(00005.HK)同意以27亿新加坡元向安联出售汇丰人寿新加坡全部已发行股本，对应2025年综合权益口径下约1.52倍PB。此次交易是汇丰聚焦核心市场与核心业务战略的进一步重要举措，并非完全退出新加坡保险市场，而是从资本占用较高的直接承保模式，转向为期15年的独家银行保险分销协议模式，有助于释放资本并提升资本使用效率。 交易预计带来18亿美元（约140.4亿港元）税前出售收益，并推动集团核心一级资本充足率提升最多15个基点，资本回收效果明显。汇丰人寿新加坡2025年税前利润为1.176亿新加坡元，约占汇丰控股整体保险承保业务税前利润的5%。出售后，集团将不再确认其承保利润及合同服务边际（CSM）释放，但仍将保留银行保险分销收入。鉴于该业务利润占比较低，且一次性收益及资本释放规模较大，研报认为交易对持续性盈利的直接影响有限。 针对交易估值，研报指出，按传统账面净资产计算PB约5.86倍，但该口径未包含IFRS 17下存量保单的未来利润（计入CSM）。采用安联披露的“账面权益加税后净CSM”综合权益口径，交易估值约1.52倍，整体定价较为合理。 华泰证券维持汇丰控股“买入”评级，目标价174.05港元。该行认为公司稳定践行聚焦核心战略，在全球板块行情再平衡背景下资金有望持续流入银行板块，给予公司2026年1.85倍PB估值。考虑交易收益及相关支出后，该行调整公司2026-2028年归母净利润预测至235.47亿、257.85亿、272.98亿美元。风险提示包括交易交割及资本释放不及预期，以及保险分销收入承接不及预期。