【券商聚焦】华泰证券评6月工企利润：高油价的错位效应有所显现

（原标题：【券商聚焦】华泰证券评6月工企利润：高油价的错位效应有所显现）

金吾财讯 | 华泰证券点评6月工企利润，6月工业企业盈利增速较5月的21.1%放缓至15.1%，主要受到油价回落对上游利润的影响，中下游的利润率（季调后）修复仍有时滞，“错位效应”带来盈利增长放缓；营收增速则从5月的6.7%继续上行至11.2%、显示名义增长持续改善。总体二季度工业企业盈利/收入增速分别较一季度的15.5%/5.2%上行至16.2%/5.8%。单月而言——6月油价延续下行态势，拖累石化链上游盈利回踩；AI仍在高景气度区间，电子计算机行业盈利增速高位放缓但对总盈利增速贡献仍近6成；其他出口链行业盈利提速，比如医药、专用设备、通用设备、电气机械、铁路船舶等，与6月出口“全面开花”形成印证；但内需消费相关行业利润增长仍待改善。

往前看，近期美伊局势冲突再度加剧，霍尔木兹海峡亦面临二次封锁，供给冲击暂缓后油价再度冲高，或再度推升通胀中枢及上游企业盈利增速，但如果海峡长期封锁，全球、尤其是中低收入能源进口国或将再度面临增长减速的压力。二季度国内内需数据走弱，主要受到高油价抑制及财政支出边际收缩的影响，但总体名义GDP增速明显改善推动企业收入及盈利增速回升，或显示企业和政府部门均更注重盈利能力和现金流增长，而非“以量换价”。关注海峡封锁时长对全球制造业周期及中国出口的影响，以及国内财政政策在下半年是否边际放松，托举内需恢复更快增长。