【券商聚焦】中国银河：携程反垄断处罚落地 料其净利率或温和承压

（原标题：【券商聚焦】中国银河：携程反垄断处罚落地 料其净利率或温和承压）

金吾财讯 | 中国银河证券表示，市场监管总局于2026年7月25日依法对携程滥用市场支配地位实施垄断行为作出行政处罚，罚没款合计51.79亿元，包括没收违法所得16.58亿元、罚款35.21亿元，并责令其全额退还强制扣除酒店经营者的订单储备金1.22亿元，要求企业全面整改，包括不得限制或者变相限制酒店经营者在其他竞争性平台开展经营和不得要求酒店经营者给予“全网最低价”等不合理交易条件。

该机构指，反垄断靴子落地，处罚金额符合市场预期。携程公布十九条整改措施，预计携程净利率或温和承压。携程于处罚发布当日公布五大方面共计十九项整改措施，具体包括：1）停止独家合作：全面下线一级委托分销（特牌）合作模式，取消不合理流量排序，建立全新商家分级合作与流量分配机制；2）停止不合理“全网最低价”要求：全面下线二级委托分销（金牌）模式，并已于2026年3月下线“AI生意助手”等调价工具，停止挂牌通调价，严禁业务人员擅自调价，并向相关酒店退还订单储备金；3）维护商家合法权益：取消原有挂牌收费标准，建立公平合理的新佣金模式，取消平台单方面调价合同条款，精简“智选特惠”等促销，开放数据中心VIP服务，畅通申诉渠道；4）强化消费者权益保护：强化个人信息与数据安全，坚决防范大数据杀熟风险；5）加强合规长效机制。考虑此次没收金额部分主要关联“二选一”与“酒店调价助手”等工具，相关金额占公司2025年整体营收的2.6%，净利占比预计在低格个位数至中个位数，若公司未来在新的合规框架下推出的服务收费模式无法覆盖上述收入缺失，则利润率预计将有所承压。