【券商聚焦】国泰海通：港股估值具吸引力，关注科技板块中报验证

（原标题：【券商聚焦】国泰海通：港股估值具吸引力，关注科技板块中报验证）

金吾财讯|国泰海通发布研报指，本周港股市场呈现上涨态势，恒生指数累升1.6%，恒生科技指数微涨0.1%，而恒生创新药指数以4.3%的涨幅领跑。行业表现显著分化，有色金属（+11.6%）、造纸包装（+10.5%）与半导体（+8.7%）板块强势领涨，前期涨幅较大的软件服务（-3.7%）及可选消费零售（-2.6%）则继续调整。全球视角下，材料、能源及金融板块普遍表现居前，显示市场风格出现一定程度的切换。宏观流动性方面，尽管美国6月CPI与PPI同比超预期回落，但受美伊地缘战事再起引发的通胀预期重燃影响，市场对美联储的紧缩预期本周基本维持不变，预期年内加息次数稳定在1.21次。 微观资金层面，南向资金与外资呈现共同回补的格局。南向资金本周净流入29.78亿港元，行业配置上重点加仓有色金属、医药生物及软件服务，其中智谱(02513.hk)、网易-S(09999.hk)、中国海洋石油(00883.hk)位列净买入前三甲；同时，南向资金净卖出了泡泡玛特(09992.hk)、华润置地(01109.hk)和美团-W(03690.hk)。外资方面，据EPFR统计，期间港股主动外资净流出35.8百万美元，但被动外资大幅净流入342.9百万美元。从国际中介的动向看，其操作与南向资金相反，主要加仓硬件设备与可选消费零售，并净买入建滔积层板(01888.hk)与美团-W(03690.hk)，而净卖出智谱(02513.hk)与网易-S(09999.hk)。值得注意的是，本周产业资本由上周的净增持转为净减持87亿港元，同时7月下旬港股IPO节奏明显放缓，市场流动性获得阶段性支撑。 情绪与估值方面，本周港股卖空情绪基本维稳，恒生指数与恒生科技指数的卖空占比均小幅下降，波动率同步回落。相对A股而言，情绪指标边际转好，恒生AH股溢价指数由124.02降至122.98，显示港股性价比正在回归。从微观景气看，恒生指数2026年EPS一致预期出现边际下修，行业上公用事业与必需性消费的盈利预期上修幅度居前，而能源与资讯科技业下修幅度最大。估值维度，截至7月24日，恒生科技指数PE估值为22.3倍，处于历史有数据以来均值-1倍标准差水平，其在2019年以来的估值分位数仅为27.2%，在全球主流宽基指数中排名靠后，凸显其相对配置价值。 展望后市，短期外部扰动因素仍存，但微观流动性的改善正引导市场重新聚焦港股的估值吸引力。下阶段，市场核心将围绕8月中旬开启的港股中报季展开验证。若权重互联网公司的盈利预期拐点得以在业绩中确认，港股科技板块或有望实现从赔率驱动向胜率驱动的切换。