【券商聚焦】国泰海通维持范式智能增持评级 指Token工厂释放增长潜力

（原标题：【券商聚焦】国泰海通维持范式智能增持评级 指Token工厂释放增长潜力）

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，范式智能(06682.HK)发布2026年上半年正面盈利预告，业绩增速亮眼，归母净利润实现大幅扭亏为盈，预计约为0.9亿元至1.3亿元人民币，而2025年同期为亏损6697万元。同期营收预计约32亿至40亿元，同比增长约22%至52%，核心业务动能强劲。 报告强调公司“Token工厂”体系释放增长潜力。上半年自有及租赁算力资源的Token吞吐效率大幅提高，企业级AI调用需求加速释放，一季度API Token调用量已接近2025年一季度的6倍，并超过2025年全年调用量的近40%。同时，Agentic AI业务呈现高速增长，上半年末在手订单数量较2025年底实现大幅增长，按结果付费模式在高价值行业场景的落地持续推进。 从业务基本盘看，AI平台支撑稳固。公司可支配算力资源持续提升，信创模盒已上线超10万个在国产芯片环境下适配及优化的AI模型，实现主流开源模型的“开箱即用”，降低了企业专属AI部署与国产化适配门槛。公司“Token工厂”体系依托HAMi异构算力统一调度平台与ModelHub XC国产算力模型适配平台等基础设施，已形成从技术创新到产业赋能的闭环，应用侧在智慧能源和消费电子领域持续落地。 基于AI平台基本盘稳固以及API与Agentic AI业务的持续验证，国泰海通证券维持“增持”评级，预计公司2026-2028年营业收入分别为97.50亿、131.03亿及176.15亿元人民币。考虑到下半年扩张Token业务的高投入，预计归母净利润分别为0.62亿、3.05亿及5.48亿元人民币。给予公司2026年3倍PS估值，对应目标价57.21港元。风险方面需关注AI发展及商业化落地不及预期。