【券商聚焦】国金证券首予华虹半导体买入评级 指公司处三重拐点叠加阶段

（原标题：【券商聚焦】国金证券首予华虹半导体买入评级 指公司处三重拐点叠加阶段）

金吾财讯|国金证券发布研报指，华虹半导体(01347.HK)正处于三重拐点叠加的历史性阶段。首先是周期拐点，消费电子温和复苏与AI算力基础设施建设正驱动电源管理芯片(PMIC)、微控制器(MCU)等成熟制程产品需求爆发，行业进入量价齐升通道。其次是产能拐点，Fab 9A自2024年底风险量产，2025年进入爬坡期，设计产能8.3万片；Fab 9B于2026年3月启动土建，预计2027年产能爬坡，设计产能5.5万片；叠加上海华力微电子资产注入事项已获上交所并购重组委审核通过，公司资产规模与营收体量预计将迎来跨越式增长。最后是盈利拐点，在全线满载的超高产能利用率与新一轮代工报价上调的共同作用下，公司毛利率正从历史大底反弹，规模效应将逐步消化新厂投产初期的折旧压力。 研报指出，公司凭借“特色IC+功率器件”的差异化战略，深度受益于国产替代浪潮。其模拟与电源管理平台作为增速最快的业务引擎，2025年营收同比增长41.4%，受益于AI算力需求外溢。此外，意法半导体等国际IDM巨头的“China for China”战略，为公司带来海外转单红利，其在中国本地制造的STM32通用微控制器已开启交付。 盈利预测方面，该机构预测公司2026/2027/2028年实现营业收入31.09/38.00/43.04亿美元，同比+29.42%/+22.25%/+13.23%，归母净利润分别为1.59/2.05/2.98亿美元，同比+189.98%/+28.72%/+45.30%。采用市净率法估值，给予公司2026年7倍市净率，目标价208港元，首次覆盖，给予“买入”评级。