【券商聚焦】中信证券：生产性服务业有望成为“十五五”期间经济的重要主线_港股频道

（原标题：【券商聚焦】中信证券：生产性服务业有望成为“十五五”期间经济的重要主线）

金吾财讯 | 中信证券研究指，今年以来，生产性服务业的政策定位层层抬升，并可能成为“十五五”服务业扩能提质的主战场。该机构有三个判断：一是我国生产性服务业占 GDP 比重约三成、美国四成多，差距不在批发零售交运等流通环节，而是集中在研发设计、咨询和检验检测等知识密集型专业服务。二是差距原因：一方面我国企业的法务、会计、研发等职能多由内部承担，外购比例偏低；另一方面中国制造长期以代工为主，高端服务需求由海外链主产生并在海外购买。三是往后看，供需两端变化或共同推动差距收敛。需求端看，伴随中国企业规模化出海，跨国法律、认证、咨询等需求将转由中国企业创造、回流本土；供给端看，中国普惠式的 AI 发展模式将有效降低专业服务的成本，叠加 AI 产业自身扩张将直接做大行业规模。展望未来，生产性服务业有望成为“十五五”期间经济结构升级与资本市场结构切换的重要主线。宏观运行方面，6 月地方债发行加速，支出增速超预期，接下来关注政治局会议。