【券商聚焦】国投证券国际维持兖煤澳大利亚买入评级 指二季度量价齐升

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金吾财讯| 国投证券国际发布研报指，兖煤澳大利亚(3668.HK)二季度运营表现强劲，实现权益商品煤产量1080万吨，同比增加12%，环比增加20%，创下上半年产量纪录。同期平均销售价格为160澳元/吨，同比上升13%，环比上升9%，呈现出量价齐升的良好态势。 公司维持全年权益商品煤产量指引36.5-40.5百万吨不变，上半年已完成全年指引的48.9%-53.2%。鉴于二季度的强劲表现，公司有信心全年产量有望达到指引区间的上半部分。价格方面，参考API5和GCNewc指数二季度环比上升超10%的走势，报告预计公司三季度的煤炭实现价格仍将有环比增加。 成本端，公司维持现金经营成本指引在90-98澳元/吨，但受柴油价格上涨影响，预计成本将落在该区间的上半部分。 业务进展方面，公司于4月宣布收购红隼煤矿80%权益，该矿为大型、长寿命、高利润率的硬焦煤资产，收购已获澳大利亚外国投资审查委员会批准，交割目标于2026年三季度末前后完成。同时，公司决定从2028年初起停止艾诗顿煤矿的运营。派息政策上，公司维持各财政年度派付不少于税后净利润或自由现金流量50%的指引。截至2026年6月30日，公司持有现金20.1亿澳元。 基于对公司优秀管理能力和优质资源资产的认可，及2026年煤价同比小幅增加、销量微增的假设，国投证券国际给予兖煤澳大利亚2026年11.5倍预测市盈率（汇率假设1澳元兑5.5港元），上调目标价至39.01港元，维持“买入”评级。报告预测公司2026至2028年归母净利润分别为8.14亿、6.90亿及7.21亿澳元。风险方面，报告提示需关注国际煤价快速下降、成本快速提升、产量不及预期及政策影响等因素。