【券商聚焦】开源证券维持乐舒适买入评级 指拉美产能兑现助业绩高增

（原标题：【券商聚焦】开源证券维持乐舒适买入评级 指拉美产能兑现助业绩高增）

金吾财讯|开源证券发布研报指，乐舒适(02698.HK)发布2026年上半年正面盈利预告，表现超市场预期。预计2026H1实现收入不低于3.28亿美元，同比增长不低于28%；净利润不低于0.73亿美元，同比增长不低于40%；经调整净利润不低于0.75亿美元，同比增长不低于47%。业绩高增主因非洲本土市场龙头地位持续巩固，同时拉美新市场拓展与产能布局逐步兑现，量价齐升叠加银行收益增加等因素共同推动业绩提速。机构维持公司2026-2028年归母净利润1.42/1.65/1.92亿美元的盈利预测，维持“买入”评级。 收入端实现量价齐升。销量层面，公司在东非、西非等核心业务国家及非洲主要卫生用品市场保持龙头地位，并通过深化渠道布局及开拓拉美新兴市场拉动整体销量提升；价格层面，受加纳塞地、赞比亚克瓦查、西非法郎等经营地货币兑美元汇率走强（上述币种2025年收入占比超44%），叠加部分国家产品本币价格上调，带动产品平均销售单价上行。利润端增长来自毛利随收入规模扩张、上市募集资金到位后银行利息收益同比增加，以及本期无上市相关开支等提振，部分增长被欧元等货币兑美元贬值产生的外汇净亏损所抵消。 产能布局方面，南美首座秘鲁工厂于2026年4月22日正式全面投产，标志着公司拉美本地化布局进入新阶段。该工厂重点生产纸尿裤、卫生巾等品类，为旗下品牌在拉美市场的拓展提供本地化供应支撑。规划显示，秘鲁工厂2026年产能利用率目标约70%，拉美地区全年收入增速预期超50%，其中秘鲁市场同比增速有望达50%-60%以上。长期看，公司目标未来3年拉美收入占集团总收入比重提升至约15%，5年目标达约18%，本地化产能将持续强化区域市场响应能力与成本优势。风险提示：市场竞争加剧、终端消费疲软、核心品类修复不及预期等风险。