【券商聚焦】招银国际看好Alphabet全栈AI布局，维持买入评级

（原标题：【券商聚焦】招银国际看好Alphabet全栈AI布局，维持买入评级）

金吾财讯|招银国际发布研报指，前一交易日A/H股市场小幅上行，但资金主线出现切换。恒生指数涨1.3%，恒生科技指数涨0.7%，国企指数涨1.23%。盘面上，有色、锂电池和电网设备板块走强，而半导体板块延续回调，反映市场在稳市场政策信号下提高指数敞口，但仍在降低高估值科技仓位。南向资金当日净卖出42.26亿港元，华虹宏力(01347.HK)、中芯国际(00981.HK)和智谱(02513.HK)获净买入，腾讯控股(00700.HK)、美团-W(03690.HK)等则遭净卖出。 美股方面，市场显著回调，标普500指数跌1.2%，纳斯达克指数重挫2.2%。AI资本开支回报率成为市场核心定价变量，谷歌-A(GOOGL.US)因自由现金流转负而大跌7.1%，特斯拉暴跌14.5%，强化了市场对AI投入依赖外部融资及股东回报受损的担忧。与此同时，洛克希德·马丁逆势涨逾9%，显示资金转向防务和现金流更确定的板块。宏观数据方面，地缘风险推升布伦特原油价格突破100美元，同时初请失业金人数创下1969年以来新低，市场对通胀及美联储加息预期持续上调。 个股点评方面，招银国际覆盖了两家美股科技巨头。Alphabet(GOOGL.US)2Q26总营收同比增长24%至1198亿美元，超出市场预期2%，主要受谷歌云收入高速增长拉动；营业利润同比增长30%至408亿美元。强劲的AI产品需求推动云收入提速，但也促使公司资本开支同比翻倍至449亿美元，导致当期自由现金流转负。尽管Gemini 3.5 Pro发布延期引发部分投资者对短期现金流与AI投入回报率的担忧，但招银国际仍看好公司全栈AI布局，认为其有望持续支撑云业务高增并巩固大模型竞争领先地位。该行上调FY26-FY28总营收预测2%-9%，并将目标价上调至428.0美元，维持“买入”评级。 ServiceNow(NOW.US)2Q26业绩亦超预期。总营收同比增长24%至39.9亿美元，符合预期；非GAAP营业利润同比增长23%至11.7亿美元，较预期高出12%，主要得益于运营杠杆释放。AI业务成为核心增长引擎，AI产品ACV突破10亿美元，管理层顺势上调FY26订阅收入增速指引至+22.5%。考虑AI业务势头强劲及利润率表现好于预期，该行上调FY26-28E非GAAP营业利润预测0%-2%，维持目标价160.0美元及“买入”评级。