【券商聚焦】国投证券维持绿叶制药买入评级 指LY03015临床数据亮眼

（原标题：【券商聚焦】国投证券维持绿叶制药买入评级 指LY03015临床数据亮眼）

金吾财讯|国投证券发布研报指，绿叶制药(02186.HK) 自主研发的新一代VMAT2抑制剂LY03015，其治疗迟发性运动障碍(TD)的中国II期临床数据表现亮眼，展现出疗效与安全性的双重优势，有望重塑TD治疗市场格局。 研报核心逻辑聚焦于LY03015的差异化竞争优势。临床数据显示，在主要终点上，治疗6周后各剂量组AIMS减分值均超过4分，较安慰剂组有统计学意义，且呈现明确的量效关系。在次要终点上，20mg剂量组的AIMS有效率达76.5%，优于已上市产品的历史数据。非头对头比较提示，LY03015在相近的安全耐受性水平下，有效率有望实现翻倍。同时，该药物体内暴露量不受CYP2D6基因多态性影响，规避了现有药物在弱代谢人群中的心脏安全性隐患。安全性方面，LY03015总体安全性良好，不良反应发生谱与同类药物基本一致，且研究提示采用滴定给药方案有望进一步提升患者耐受性。此外，中国与高加索人群的桥接研究显示，高加索人群耐受性更优，支持其全球化开发。 基于公司中枢神经业务板块有望进入快速放量阶段等假设，国投证券预计绿叶制药2026至2028年营业收入分别同比增长15.59%、16.39%、16.34%；归母净利润分别为7.75亿元、9.68亿元、12.06亿元，同比增长25.29%、24.89%、24.60%。 估值方面，参考可比公司，国投证券给予绿叶制药2026年当期PE 13倍，预计2026年公司EPS为0.19元人民币/股，按特定汇率换算，给出6个月目标价2.85港元，维持“买入-A”评级。 风险提示：产品研发及审批速度低于预期；产品降价超预期风险；海外BD授权不及预期风险；计算及假设不及预期风险。