【券商聚焦】国海证券维持乐舒适买入评级 指拉美市场加速放量

（原标题：【券商聚焦】国海证券维持乐舒适买入评级 指拉美市场加速放量）

金吾财讯|国海证券发布研报指，乐舒适(02698.HK)发布正面盈利预告，预计2026年上半年收入不少于3.28亿美元，同比增加不少于28%；利润不少于0.73亿美元，同比上升不少于40%；经调整净利润不少于0.75亿美元，同比上升不少于47%。业绩增长主要由量价齐升驱动，公司在东非及西非等核心市场保持龙头地位，销量与平均销售单价协同增长，同时多数经营地区货币兑美元汇率走强，进一步推升了各产品类型的平均售价。 利润端增长则得益于收入增长带来的毛利扩张、IPO募集资金产生的银行利息收益增加，以及上市开支同比减少。剔除非经常性项目后，核心盈利能力持续增强，经营质量提升。 从业务布局看，拉美市场正加速放量，逐步形成第二增长曲线。秘鲁卫品厂于2026年4月正式全面投产，继萨尔瓦多工厂后，拉美本地化制造布局持续深化。2025年拉美市场收入同比大增134.3%，占总收入比例提升至3.9%，其中秘鲁市场销售额同比增长85.8%。随着新工厂产能爬坡，公司非洲经验向全球新兴市场复制的扩张逻辑有望兑现。 国海证券维持“买入”评级，预计公司2026-2028年营业收入分别为6.81/7.95/9.15亿美元，归母净利润分别为1.41/1.64/1.90亿美元，对应PE估值为18/16/13倍。该行认为，公司以非洲为基本盘，受益于行业渗透率提升与份额增长，产品结构优化与市场拓展将推动规模与毛利率同步提升。研报同时提示了市场竞争加剧、国际政治环境波动、业务拓展不及预期及汇率波动等风险。