【券商聚焦】国海证券首予旺山旺水(02630)买入评级 指核心产品有望快速放量

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金吾财讯|国海证券发布研报指，旺山旺水(02630.HK)是一家深耕神经精神、生殖健康与抗病毒赛道的综合一体化创新药企，其增长引擎明确，核心产品TPN171与VV116有望快速放量，同时精神神经领域的LV232、VV147及生殖健康领域的VV913具备对外授权潜力，首次覆盖给予公司“买入”评级。 研报详细梳理了公司各核心管线的竞争优势。在抗病毒感染领域，VV116作为广谱RdRp抑制剂，其新冠适应症已在中国上市，安全性好且药物相互作用风险低；针对儿童呼吸道合胞病毒(RSV)感染的VV116干混悬剂已进入3期临床，在同靶点中进度领先。精神神经领域，抑郁症候选药物LV232是潜在同类首创的5-HTT/5-HT3受体调节剂，有望减少胃肠道副作用并提高依从性；精神分裂症候选药物VV119因半衰期长而具备长效给药潜力。生殖健康领域，新上市的高选择性PDE5抑制剂TPN171，相较同类产品展现出起效剂量低、安全性更好、适用人群广泛的优势。 财务预测方面，国海证券预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为2.96亿元、6.28亿元、9.24亿元（人民币，下同），同比增速分别为190%、112%及47%；归母净利润分别为-1.55亿元、+0.77亿元、+2.92亿元。对应PS估值分别为38.1倍、18.0倍和12.2倍。收入增长主要由TPN171、VV116等创新药的商业放量驱动。 研报同时提示了主要风险，包括临床进展不及预期、研发失败、市场竞争加剧、药品集采以及公司现金流风险等。