【券商聚焦】交银国际维持锦欣生殖买入评级 指业绩逐季强化复苏

（原标题：【券商聚焦】交银国际维持锦欣生殖买入评级 指业绩逐季强化复苏）

金吾财讯|交银国际发布研报指，锦欣生殖 (1951.HK) 发布1H26盈喜及经营数据，业绩如期实现强劲反弹。1H26净利润不少于0.9亿元人民币，经调整净利润同比增速超45.8%，相较1H25的净亏损局面实现全面扭亏。盈利改善的核心驱动力来自美国业务持续恢复、VIP客户渗透率提升及中国内地不孕初诊增长。 经营数据方面，1H26集团不孕初诊数和取卵周期数分别同比增长9.1%和6.1%，其中2Q26增速复苏至13.4%和8.3%，较1Q26显著提速。分区域看，成都区域2Q26初诊数增速转正至4.5%，三代试管周期数同比增加16.9%；大湾区不孕初诊数显著增长30.1%，主要受益于深圳新院区投运，2Q26初诊数增速高达43%，预计将驱动下半年周期数较快增长；昆明及武汉区取卵周期数同比增加15.4%，得益于口碑积淀；海外业务表现尤为突出，取卵周期数创历史新高，同比增长42.4%至2,990次，剔除老挝业务后增速达45.8%，且2Q26相较1Q26进一步提速。 交银国际认为，公司业绩和经营数据已进入逐季强化的复苏通道。该行继续看好短期深圳物业证券化对债务结构的改善及业务持续复苏的良好势头，大湾区与海外多元化布局下长期成长确定性的修复，以及股东回报力度的显著提升。 基于此，交银国际维持对锦欣生殖的买入评级，目标价3.10港元。