【券商聚焦】交银国际维持安踏体育买入评级 指多品牌策略显韧性

（原标题：【券商聚焦】交银国际维持安踏体育买入评级 指多品牌策略显韧性）

金吾财讯|交银国际发布研报指，安踏体育(02020.HK)2026年2季度流水表现符合预期，多品牌策略展现出较强韧性。管理层维持全年流水指引，即安踏品牌、FILA品牌及其他品牌分别同比增长低单位数、中单位数及20%以上。各品牌库存及折扣仍处于健康水平，公司有望凭借多品牌矩阵缓解大众市场压力。 分品牌看，安踏主品牌2季度零售流水同比录得低单位数增长，较1季度高单位数增长有所放缓。其中，线上渠道受618大促推动实现低双位数增长，但线下客流受不利天气影响。期末库销比约5个月，同比持平；线下零售折扣约72折，同比未发生明显变化。管理层宣布由联席CEO代理安踏品牌CEO，品牌经营目标维持不变。 FILA品牌2季度零售流水同比低单位数增长，增速较1季度的低双位数增长有所放缓。线下销售承压，但线上渠道同样受益于618实现低双位数增长。FILA FUSION受益于户外产品占比较高，表现相对较好。期末库销比低于5个月，同比改善约0.3个月。高尔夫及网球品类延续较好增长，其中高尔夫系列实现双位数增长。 其他品牌保持高增长，迪桑特、可隆及Maia Active 2季度流水分别同比增长20%以上、40%以上及25%以上。迪桑特受益于高端户外及专业运动需求，经营表现出较强韧性；可隆库存及零售折扣维持健康；Maia Active通过新增高端商场门店持续优化渠道结构。 交银国际指出，2季度增长放缓主要受到不利天气和线下客流偏弱影响。该行维持买入评级，目标价108.70港元。