【券商聚焦】中信建投维持安踏体育买入评级 指多品牌策略韧性凸显

（原标题：【券商聚焦】中信建投维持安踏体育买入评级 指多品牌策略韧性凸显）

金吾财讯|中信建投发布研报指，安踏体育(02020.HK) 在2026年第二季度行业整体承压的背景下，各品牌流水表现依然稳健，多品牌策略韧性凸显。其中，安踏主品牌Q2实现低单位数正增长，线上渠道估算录得低双位数增长，主要受益于精细化运营及鞋类货品补充，库销比保持稳定；FILA品牌Q2流水同为低单位数正增长，上半年表现接近高单位数增长，618期间电商平台表现亮眼；所有其他品牌Q2流水增长25%-30%，迪桑特与可隆延续强劲增长势头，MAIA ACTIVE二季度增速超30%。 公司维持年初的整体指引不变，即安踏主品牌全年流水低单位数增长、Fila流水中单位数增长、其他品牌保持20%以上增长。经营利润率方面，安踏品牌目标为20%左右，FILA品牌约25%，其他品牌为25%以上。 该机构指出，在利润端，Amer Sports 26Q1表现超预期，并上调全年指引至营收同比增长20%-22%，调整后稀释每股收益预期至1.18-1.23美元，有望持续为安踏贡献稳定投资回报。 中信建投预测，安踏体育2026-2028年营收分别为875.6亿元、955.9亿元及1045.5亿元；归母净利润分别为156.1亿元、157.2亿元及174.0亿元，其中2026年若剔除Amer配售一次性利得16亿元，净利润约为141亿元。对应最新市盈率分别为11.5倍、11.4倍及10.3倍。该行维持对公司的“买入”评级。