【券商聚焦】国盛证券首予海致科技(02706)买入评级 指其图模融合构筑壁垒

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金吾财讯|国盛证券发布研报指，海致科技集团(02706.HK)是国内领先的图模融合产业级AI解决方案提供商，通过Atlas图谱解决方案和Atlas智能体两大产品线，深度覆盖金融、政务、能源等高价值行业，构建了“数据治理-知识建模-图谱推理-智能体执行”的全栈能力。研报认为，公司并非单纯项目型软件服务商，而是以图谱底座承接企业数据资产，以智能体切入业务流程，具备平台化特征。 核心投资逻辑围绕三点：一是业绩进入高增长阶段，2022-2025年收入由3.13亿元增至6.21亿元，年复合增速约25.7%；2025年Atlas智能体收入同比增长68.4%，客户数翻倍，成为第二增长曲线，同时综合毛利率提升至43.3%，后续随智能体占比提高，利润弹性有望释放。二是图计算与图模融合构筑底层壁垒，自研原生图数据库、分布式图计算引擎及38种图算法，能有效降低大模型在严肃场景中的“幻觉”风险，提升输出准确性与可解释性。三是Harness（AI控制层）定义落地能力，对标Palantir，通过图谱底座与智能体执行层深度嵌入客户业务流程，形成较高迁移成本和客户粘性，Atlas图谱客户向智能体转化率超68%。 财务预测方面，国盛预计公司2026E/2027E/2028E营收分别为9.00/16.00/24.00亿元，归母净利润分别为0.33/1.01/3.33亿元。研报指出，公司当前2027E PS低于可比公司平均水平，估值具备性价比。首次覆盖，给予“买入”评级。