【券商聚焦】天风证券维持特步国际买入评级 指公司深耕跑步生态圈

（原标题：【券商聚焦】天风证券维持特步国际买入评级 指公司深耕跑步生态圈）

金吾财讯|天风证券发布研报指，特步国际(01368.HK)将卓越的顾客体验放在首位，通过不断巩固消费者信任，推动可持续的销售增长。26Q2特步主品牌零售销售同比减少中单位数，折扣水平为7-75折；索康尼零售销售同比增长低单位数。26H1特步主品牌零售销售同比减低单位数，库销比为4.5-5个月；索康尼零售销售同比增长低双位数。 报告强调，公司成功提升品牌形象并强化竞争优势。全新推出的高端金标领跑店印证了其对优秀零售管理的追求，例如在上海开设的门店，融合产品销售、跑者服务与社群互动，有效吸引高端消费者并提升店效。为把握奥莱渠道机遇，特步推出精选奥莱，以“大、全、优”为核心，覆盖跑步、篮球、潮流等核心品类。索康尼方面，品牌在主要城市核心商圈开设高端旗舰店，深化市场渗透，并丰富产品矩阵，推出专业跑步服装及生活休闲系列，强化其兼具专业性能与高端运动生活的品牌形象。截至2025年底，索康尼在中国内地拥有175家门店。 基于上述表现，天风证券认为公司持续深耕跑步领域，构建了市场领先的跑步生态圈。旗下特步主品牌、索康尼及迈乐组成的品牌矩阵有望实现优势互补，扩大行业竞争优势。该行调整盈利预测，预计公司2026-2028年营收分别为141亿元、155亿元及171亿元人民币；归母净利润分别为12.3亿元、13.6亿元及15.2亿元人民币；对应每股盈利分别为0.44元、0.48元及0.54元人民币；市盈率分别为7倍、7倍及6倍。维持“买入”评级。报告同时提示了市场竞争加剧、新品市场接受度不及预期及终端消费不及预期等风险。