【券商聚焦】东吴证券首予易控智驾(07687)买入评级 指其稳居矿区无人驾驶龙头

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金吾财讯|东吴证券发布研报指，易控智驾(07687.HK)作为国内矿区无人驾驶龙头企业，核心打造“著山”无人驾驶系统与“暮野”智慧矿山调度平台。截至2025年底，公司以2580辆活跃无人驾驶矿卡、55.5%的车辆市占率稳居行业第一。 研报核心逻辑认为，政策与产业红利共振，矿区无人化进入加速渗透周期。安全刚需成为行业发展核心驱动力，同时下游煤炭、有色金属价格回暖，矿企盈利修复带动智能化改造资本开支意愿增强。据测算，国内矿区无人驾驶解决方案市场2025-2030年复合增速约42.5%，全球市场规模2030年有望达73亿美元。 公司财务表现与业务模式持续优化。2025年实现营业收入14.35亿元，同比增长45.5%。收入结构改善显著，代表高毛利轻资产技术输出的ATaaS模式收入占比提升至57%，推动综合毛利率转正至10.1%。随着规模效应释放，三费费率持续下行，经营亏损稳步收窄，现金流与流动性显著改善。 研报强调公司具备多重竞争壁垒。公司以运营商身份切入矿区，沉淀全链路工艺运营经验，商业模式从重资产自持车队向轻资产技术输出有序跃迁，盈利弹性持续释放。公司深度绑定国家能源集团、紫金矿业(02899.HK)等头部矿企，系统深度嵌入客户生产流程，替换成本极高。同时，依托紫金矿业股东兼客户的双重绑定，公司实现高海拔金属矿场景突破与澳洲标杆项目落地，打开了矿种拓展与全球化第二成长曲线。 东吴证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为-2.49亿元/0.79亿元/4.62亿元，对应EPS分别为-1.68/0.53/3.13元。首次覆盖，给予“买入”评级。研报同时提示了公司产品研发不适应行业变化、客户拓展及商业化落地不及预期的风险。