【券商聚焦】中国银河：运动流水环比降速，经营质量稳健

（原标题：【券商聚焦】中国银河：运动流水环比降速，经营质量稳健）

金吾财讯 | 中国银河证券表示，主要运动品牌发布26Q2流水，增速环比普遍放缓。外部扰动叠加高基数，头部集团经营稳健。主要体育服饰品牌Q2流水增速环比降速，主要源于2026Q2消费市场不确定性仍存，行业整体竞争激烈，受天气影响客流下滑。特步主品牌短期承压核心在于渠道结构以街边店为主，受极端天气与客流下滑影响较为明显。李宁直营与批发渠道均承压，主要受终端消费疲软、行业折扣竞争加剧影响。361度面临去年同期较高基数影响增速放缓，但性价比定位与超品店新业态贡献增量。安踏主品牌有所承压，但包含迪桑特、可隆的其他品牌经营保持稳健。专业运动与高端品牌成为增长主力。安踏其他品牌Q2录得25%-30%高增，受益于滑雪、户外等高端专业赛道的结构性红利与米兰冬奥会营销势能，迪桑特、可隆维持高增。特步索康尼延续高端化战略，在行业折扣力度较大背景下坚持稳健定价，跑步专业心智持续强化。整体看，产品力与多品牌矩阵成为品牌稳健经营的核心驱动力，体育服饰行业向高质量、结构升级方向持续演进。

展望下半年，各公司围绕产品创新、渠道优化继续发力：产品端，安踏在2026上半年继续在C家族（如C10、C10 Pro）进行产品线优化和上新，进一步巩固其专业竞速跑鞋市场地位。李宁依托COC赛事资源推进荣耀系列及跨品类营销，强化跑步、篮球、户外等核心品类。渠道端，特步持续优化结构，继续回收DTC门店，关闭低线城市低效门店，提升购物中心及奥莱渠道占比。361度持续推进超品店新业态拓展，以跑步为核心完善专业品类矩阵。整体看，头部品牌普遍转向提升店效，优化渠道结构，并通过专业新品与赛事营销强化品牌心智。