【券商聚焦】招商证券首予百度(09888)强烈推荐 指AI新业务贡献增长动能

（原标题：【券商聚焦】招商证券首予百度(09888)强烈推荐 指AI新业务贡献增长动能）

金吾财讯|招商证券发布研报指，百度集团-SW(09888.HK)定位于全栈AI布局的互联网龙头，核心AI新业务贡献新增长动能。公司核心业务百度智能云基于“芯-云-模-体”全栈自研布局及集团庞大应用生态构建竞争优势，智能云、AI芯片及Robotaxi业务释放长期成长空间。看好公司在AI战略转型下的增长潜力和估值修复空间，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 研报指出，百度智能云业务全栈自研布局“芯-云-模-体”四层架构，叠加庞大成熟的应用生态构筑核心竞争力。目前核心AI新业务已成为集团收入增速的核心支撑，2026年第一季度其占一般性业务收入比重已提升至52%，其中智能云基础设施贡献高速增长。未来百度智能云基础设施的持续建设和AI应用生态的继续扩张，有望打造新的高速增长引擎。 在AI芯片领域，昆仑芯作为百度旗下的AI芯片公司及集团核心底层算力载体，产品能力持续迭代。目前昆仑芯正同步推进港股与科创板独立上市，百度作为控股股东持有其57.67%股权，研报认为这有望推动集团AI芯片资产价值重估。自动驾驶方面，萝卜快跑在国内推进规模化商业运营，已在武汉首次实现单车UE平衡，同时海外市场持续扩张，报告看好其长期成长空间。 对于广告业务，研报指传统搜索引擎广告受电商、短视频与AI流量分流等因素影响增长承压，百度正向AI原生营销服务，主要包括智能体和数字人业务转型以寻求增量。 估值与评级方面，招商证券预计百度集团2026-2028年Nongaap归母净利润为180、211、245亿元，同比变化-4.8%、16.8%、16.4%。对标同样具备AI全栈能力的互联网公司阿里巴巴、谷歌，给予百度集团2026年Nongaap归母净利润20-22倍PE，目标价约152-168港元/股。